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宇通客车:7月销量下滑 9月同比涨幅有望转正

2013年8月5日 16:09:20    来源:证券时报
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平安证券近日发布宇通客车的研究报告称,公司发布公告:2013年7月销售各型客车3251辆,同比下滑30.7%,其中大、中、轻型客车销量同比依次为-37.6%、-31.7%和48.3%;1-7月累计销售客车2.8万辆,同比增长6.6%,其中大、中、轻型客车销量同比依次为6.1%、7.3%、5.1%。

公司7月销量同比下滑30.7%,降幅超出了市场预期,6月大中型客车提前购买是7月销量大幅下滑的主因,加之新能源客车推广政策处于真空期,前期增长较快的公交客车销量未能贡献增量。

宇通新能源客车生产基地承装车间

7月销量同比下滑主因是6月提前购买所致。由于大中型客车绝大多数是柴油车,7月1日柴油车国Ⅳ标准的实施,促使大中型客车提前购买较多,而宇通的优势产品即是大中型客车。6月客车行业销量同比大幅增长24.2%,其中宇通销量同比增长35.2%。6月提前购买致使宇通客车7月销量下滑幅度较大,我们估计7月行业销量同比下滑20%左右。若将6-7月作为一个整体考虑,宇通销售客车8821辆,同比微增。

预计8月销量同比降幅收窄,9月销量有望同比转正。2012年9月1日起实施的《机动车运行安全技术条件》(GB7258-2012)要求车长大于11m的公路客车和旅游客车采用全承载整体式框架车身结构,由于全承载客车价格较非承载客车贵3-5%,致使部分客运企业或个人提前购买大型非承载座位客车。2012年8月宇通销售客车5490辆,同比增长36.3%〖虑到同期基数较高,8月宇通客车销量同比仍将有所下滑,我们预计8月销量约为4200-4500辆,同比降幅将较7月有所收窄,并有望在9月销量同比转正,考虑到进入9月后,客运和旅游公司进入备战国庆出行高峰期,会新增或更新更多车辆,加之提前购买影响的消除,9月公司销量同比转正是大概率事件。

座位客车是7月销量下滑幅度最大的车型。即使在混合动力客车推广政策退出后,6月宇通仍销售公交客车1066辆,虽环比大幅下滑,但同比增长53.6%,我们估计7月公司公交客车销量仍维持在1000辆以上水平,同比持平或略有下滑〖虑到部分省市已推出校车鼓励政策,我们估计7月公司校车销量同比略有下滑。我们估计7月公司座位客车销量下滑幅度较大,销量或不足2000辆,同比下滑幅度超过30%,这也是因为提前购买在座位客车上中体现最为明显,尤其是公司的优势产品——大中型座位客车。长远来看,座位客车需求高峰期已过,未来以更新需求为主,校车和公交客车是未来客车行业主要增长点。

维持公司的盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为1.38元、1.47元和1.57元,考虑到客车市场平稳发展,宇通强大的经营管理能力,公司合理估值水平应在15倍动态PE,合理股价20.7元,维持“推荐”投资评级。

关键词:宇通客车
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